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                                    黑色行情依然可期

                                    來源:http://www.0455sh.com 時間:2020/12/23 13:48:54 瀏覽:

                                    當前,強消費依然是國內鋼鐵市場運行的主要邏輯,并且維持了三個季度。不僅建筑領域強勁復蘇,下半年制造業也全面轉強,形成了“雙引擎”的拉動效果。展望四季度,鋼材消費強增長依然可期。

                                    據測算,4—8月國內粗鋼消費同比增速持續維持在20%左右,9月增速下滑至10%,預計10月粗鋼消費增速將再度提升至20%左右。鋼材強消費的微觀表現為:國內地產行業超預期復蘇、基建投資持續發力、海外經濟復蘇帶來的中國出口不斷增長。展望四季度,鋼材消費強增長依然可期,宏觀原因有:地產韌性不減,降杠桿前提下,趕工成為一種必然選擇;海外經濟復蘇仍處于U形右側,仍將帶動中國出口導向性的制造業持續復蘇;基建繼續為國內經濟錦上添花。微觀指標上看:持續半年高增長的挖掘機,預計10月銷售增速仍在50%上下;重卡等反映經濟活躍度的各項指標表現****;第二產業用電及鐵路貨運均維持8%以上的高增長。此外,美國、德國、印度等經濟體的PMI指標連破前高。

                                    9月鋼材價格之所以回調,除了季節性因素外,高供給是主因。一是國內產量持續高增長,二是進口資源大幅增加。數據顯示,前三個季度,中國凈進口鋼坯同比大幅增長。但自9月開始,鋼坯進口開始環比回落。預計10—11月,進口量將繼續回落,從而進一步優化國內成材的庫存結構。10月以來,連續降庫存超過百萬噸,其中進口資源收縮不可忽略。

                                    雖然開工、工程機械、重卡、水泥、發電、貨運、汽車、家電等指標表現優異,但10月中旬公布的地產數據,給市場潑了一盆冷水,**不及預期的是地產新開工出現了月度負增長。

                                    為穩定預期,防控風險,政府適時出臺了“三道紅線”政策,但地產投資熱情難以降低,地產趕工依然是未來相當長時間內被動或主動的選擇。

                                    強消費疊加進口收縮,鋼材庫存去化仍將繼續以超預期的方式出現?紤]貨幣大環境,市場或不再追求商品的超低庫存,因此我們預計今年冬儲前,鋼材庫存難以去化到前兩年的超低水平。而一旦庫存過低,則對應的價格和利潤必然好于往年。

                                    隨著冬季臨近,冬儲即將擺上議程。從大環境來看,冬儲的核心爭議依然是長流程的生產利潤,只要消費不崩塌,原料價格就不會崩塌,成本難以下行。因此,目前處于長流程成本下的螺紋鋼2105合約具備投資價值。

                                    每年11月是黑色商品**難預判的月度,強現實VS弱預期,將在這個月度展開。所以,11月既可以在強現實引導下走出趨勢上漲行情(2016年和2019年),也可以在弱預期主導下走出價格超跌(2017年和2018年)行情。結合往年經驗,我們預計今年11月螺紋鋼仍將呈現先揚后抑走勢。

                                    焦炭市場供需緊平衡依然未打破。由于大量進口資源補充,有力地保證了過去幾個月的需求,國內焦炭供給未出現大幅短缺現象。隨著進口減少以及四季度各省份去產能落地,焦炭市場供需面或緊平衡。尤其從長周期分析,焦炭市場都將維持供應偏緊局面。

                                    10月以來,在持續高發運的大背景下,鐵礦石供需形勢明顯好轉,由之前的緊平衡轉為供應過剩。但現實問題是,巨大的期現價差是否已經足以反映后期的供應過剩程度在強消費面前,鐵礦現貨價格依然相對堅挺,11月鐵礦石期貨難有趨勢行情。

                                    整個四季度,黑色產業鏈將在“強消費和弱預期”的循環中切換。后期,投資者不僅要密切關注基本面,還需要時刻關注宏觀面。對于長線投資者而言,11月黑色商品或許會出現多單入場機會。

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